鲁商发展(600223):化妆品生意高快生长 主动迈向大强健生态
2022-11-19 173

  鲁商滋长:区域房企转型生物医药,打扮品交易高速成长中。公司系山东省地区型房企,后在18、19 年接续颠末收购福瑞达医药大伙(以医药和装扮品为主业)、中心生物(举世销量第二大通后质酸原料生产厂商)鼓舞生意转型。21 年公司化妆品板块营收 14.95 亿,同比+117%,处于高速滋长阶段,妆扮品生意占比从18 年3%扶植到22H1 的22%。

  行业:生效性护肤景心胸高,玻尿酸资料市占率高度蚁合。功效性护肤景气度高,玻尿酸原料市占率高度齐集。1)美妆:2021 年公司扮装品生意深耕的皮肤学级护肤商场周围283.0 亿元,2015-2020 年复关增速32.58%,高于装扮人品业整体水准;同时囚系趋苛以及渠道多元化背景下使得企业间瓦解加剧;2)玻尿酸:医药、食品和妆扮品各级行使范围不绝拓宽,山东行为玻尿酸材料生产大省,占领举世玻尿酸资料销量超70%,在才气方面处于抢先地位,20 年公司旗下大旨福瑞达在举世玻尿酸资料市场市占率达15%,排名第二。

  公司:“4+N”构建打扮品品牌矩阵,生物医药赋能全体生长。“公司凭借福瑞达在生物医方子面的研发和才气积聚,完备完满的玻尿酸产业链,切入修饰品领域,十全永别化优势。妆扮品两大主力品差别化定位:1)主打微生态护肤瑷尔博士:微生态理思当前在快速重透,当前国内无出名竞品,属于行业前期创始者;2)主打玻尿酸护肤的颐莲:倚赖福瑞达极重的玻尿酸研究本原而创造,品牌过程超头互助和爆品政策速速成立品牌口碑。

  评级。公司以地产业务为基,妆扮品业务历程“4+N”多品牌布局,经历区别化产品力、详明化渠途运营、全资产链赋能杀青快速滋长,且其化妆品子公司在引入战投后,有望完工品牌/产品/渠途等多方面赋能以及办理结构优化。

  估摸公司22-24 年买卖收入别离为131.02/138.60/145.14 亿元,同比增速为6%/6%/5% , 归母净利润分别为1.08/2.74/4.67 亿元, 同比增速为-70%/153%/70%,对应EPS 0.10/0.25/0.43 元/股,对应PE 88/35/20 倍。