信达证券股份有限公司张燕生 , 洪英东 , 李媛媛 , 汲肖飞近期对科思股份进行商讨并揭晓了咨询申诉《卡位高增进赛道，拟发可转债孕育动力强》，本陈诉对科想股份给出买入评级，今朝股价为 71.81 元。

　　事变：公司颁发向不特定对象发行可转移债券发表，公司本次发行可转债拟募集血本总额不超出 8.28 亿元，可转债期限为发行之日起六年，募集资本将用于安庆科想化学高端局部合照品及关成香料项目（一期）和安庆科想化学年产 2600 吨的个别照管项目。

　　氨基酸步地活性剂 & 高分子增稠剂机能杰出、空间开阔。安庆科想化学高端个人照料品及关成香料项目（一期）开办期为 2.5 年，投资总额为 6.45 亿元，公司拟加入募集血本金额 6.01 亿元。项目实现后，公司可完结年产高端个别关照品材料 14800 吨，其中氨基酸大局活性剂椰油酰甘氨酸钠、椰油酰甘氨酸钾、甲级椰油酰基牛磺酸钠以及高分子增稠剂卡波姆产能差别为 5500 吨 / 年、3000 吨 / 年、4300 吨 / 年、2000 吨 / 年。1）个中时势活性剂产品具有皮肤刺激性小、生物降解性好、抗菌性好且花消量高档特点，可大凡用于护肤品和高端洗护用品，陪伴下贱化妆品和个护阛阓对质地强大、绿色、安定等恳求平素进步，氨基酸式样活性剂分泌率将不绝扶植，商场空间较为宽敞，项目实现后公司方法活性剂产能将位于国内前线。2）卡波姆为高分子水溶性增稠剂，可能医治液体粘度、改观凝胶体系触变性和拔擢产品冷静性，重要用于高端部分护理品范围。由于国内市场对进口卡波姆产品需求量较大、产品价钱高，海外企业占领首要商场份额，于是卡波姆产能的兴办助力公司享卑贱高景气商场需求，巩固先发优势。

　　新型防晒剂市集须要旺盛，新产能有望成效功绩增加新动力。安庆科想化学年产 2600 吨高端一面照应项目开创期为 2 年，投资总额为 2.57 亿元，公司拟投入募集本钱金额 2.27 亿元，项目实现后，可年产 1000 吨双 - 乙基己氧苯酚甲氧苯基三嗪和 1600 吨 P-S 重心体 RET。在国内 防晒 + 概念振兴以及防晒亏损商场向群体各种化、须要细瓦解进展布景下，装扮品防晒剂迎来增量商场必要。P-S 动作新型广谱防晒剂，具有较好的脂溶性和较高的光太平性，可以满盈符合当下化装品防晒剂开展趋势，2019-21 年丧失量年均复合增快位列防晒剂前三位，市集空间开阔。2021 年公司 P-S 产品达满产满销样式，产能落地后将有望进一步满台端搭客户从来增加的需要，持续消化新增产能，收获业绩增长动力。

　　进一步丰盛产品罗网，增强工业链角逐优势。公司爱护产品研发，核心团队多年来深耕紧密化工及化装品德业，据有完满的中央权术和生产工艺。依据完全的配套产业链、丰盛的产品线和安静的产品质量，公司助长为全球防晒剂头部缔造商及合成香料龙头企业，深远绑定浩繁优质客户资源，客户粘性较强。新产品产能的创始将拓展公司在氨基酸式子活性剂、高分子增稠剂及新兴防晒剂界限的买卖组织，进一步丰厚公司产品陷坑，接连加紧装扮品和个护原质地财产链角逐优势，强化龙头地位。

　　公司结构大局活性剂、高分子增稠剂及新型防晒剂高延长赛讲，产能扩筑稳步煽动，暂不思考转债加入项目，你们上调 2022-24 年归母净利润为 2.24/2.94/3.74 亿元（原值为 2.24/2.94/3.57 亿元），目今股价对应 22 年 54.29 倍 PE，公司行径举世防晒剂质量龙头，事迹快疾修立，中永远受益于产能扩展落地、品类延展等有望完毕保守增进，全部人看好公司改日发扬，支柱 买入 评级。

　　危急成分：行业策略转移危害、产品研发和立案危机、市集逐鹿加剧、产品安然危害等。

　　证券之星数据主题恪守近三年颁发的研报数据忖度，信达证券汲肖飞商榷员团队对该股商讨较为深化，近三年预测无误度均值为 64.26%，其展望 2022 年度归属净利润为盈余 2.24 亿，依照现价换算的瞻望 PE 为 54.4。

　　src=该股迩来 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 10 家，增持评级 4 家；以前 90 天内机构宗旨均价为 80.45。遵照近五年财报数据，证券之星估值领略器材表现，科想股份（300856）行业内比赛力的护城河出色，红利才能精巧，营劳绩长性优越。财务相对矫健，须闭怀的财务指标蕴涵：应收账款 / 利润率。该股好公司指标 4 星，好价格指标 2 星，综合指标 3 星。（指标仅供参考，指标领域：0 ~ 5 星，最高 5 星）

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