克日，国内医美药械龙头爱美客（代码：300896.SZ）向港交所递表，这是一直2021年7月向港交所递表原料失效后，爱美客第二次向港交所提倡侵犯。2020年9月，爱美客得胜在深圳证券贸易所创业板上市，倘若这次递表告成，将有望成为国内第一家“A+H”上市的医美企业。

　　爱美客帮助于2004年，2009年推出的逸美产品获批上市，成为国内首款生意化明后质酸钠（玻尿酸）类添加剂。以后，爱美客每隔一段功夫就会推出新的医美产品，随着中原颜值经济的兴起，在爱美需求的激劝下，据有先发优势的爱美客渐渐成为国内透明质酸钠医美制剂畛域的龙头企业。

　　2020年，爱美客胜利登岸创业板，中断6月30日收盘，爱美客在A股墟市报600元/股，总市值1298亿元。爱美客因何仍踊跃寻找港股二次上市，坐拥千亿市值的医美龙头也缺钱吗？中原的颜值经济有多大的富强潜力？

　　从近几年的业绩施展来看，爱美客的兴旺速度特别速。2017年至2021年，爱美客的营收从2.2亿元拉长至14.5亿元，当然2020年受疫情进攻，增速下滑，但却在2021年连忙发达并迎来产生，竣工104.1%的高增速，畛域较2020年翻了一倍。赢利于收入的快快复兴，爱美客的2021年的净利润同样大幅增进120.9%至9.6亿元，而2017年爱美客的净利润仅7670万。

　　从产品组织来看，爱美客的收入的要紧根源是透明质酸钠（玻尿酸）皮质增补剂，急急有两种，不同是溶液类注射产品以及凝胶类注射产品，其次爱美客再有少个别来自埋线产品和化妆品的收入。

　　玻尿酸的收入一直是公司的收入顶梁柱，占总收入比沉的95%以上。频年来，公司溶液注射类的产品收入比重晋升，凝胶类注射产品的比重逐年下降。遏止2021年，爱美客溶胶类注射产品的收入达到10.5亿元，占比72%，凝胶类注射产品收入3.9亿元，占比27%。

　　的确产品来看，截止收场本质可行日期，爱美客拥有7款得到国家药监局赋予第三类调理用具存案证的产品，其中包括5款基于明后质酸的皮肤补充剂、1款基于聚左旋乳酸的皮肤增加剂及1款PPDO面部埋植线产品。

　　据公司介绍，爱美客2016年获批的嗨体产品（属于注射类通明质酸钠皮肤填补剂），是国内首款生意化的用于设立颈纹的皮肤增加剂，同时也是罢休收场本色可行日期举世墟市上唯一一款生意化的具有该着力的皮肤填补剂。此刻已被诊治美容机构誉为此类颈纹修筑项想法代名词，该款产品目今在市集上无直接较量产品和在研报告产品。嗨体也是爱美客的拳头产品，公司溶液类注射产品惟有逸美和嗨体两款，不过逸美由于上市时刻早，在产品的迭代下收入占比已不足1%，也便是说嗨体功劳了公司七成的收入，由于嗨体此刻在商场上有较强的逐鹿力，保卫了公司这几年收入的暴涨。

　　虽然近几年轻医美在华夏的流行，但较量也同样猛烈。高疾兴旺的行业反面，产品同质化的环境较为严浸，如果没有连接的产品除旧布新，企业的角逐力就会被稀释。依据精美的研发才智，爱美客每隔一两年就会推出新品，及时抢占蓝海先机，这才保险了公司产品生命周期的有效接力，同时巩固了公司盘算的陆续性。但公司的收入大多依据玻尿酸产品，可以斟酌到交易的单一性，爱美客仍有7款在研产品，个中有5款进一步拓展至生物药品和化学药品范畴。

　　医美行业的毛利率普及较高，爱美客的毛利率也处在较高秤谌，2019年至2021年，公司的毛利率区别为92.6%、91.8%和93.7%。

　　看待无妨联合有不断新产品变革迭代的企业来谈，研发能力是根源，爱美客占领7款上市产品，7款在研产品，其研发支付环境奈何？凭单招股书，2018年至2021年，爱美客研发支付分歧为33.7百万元、48.6百万元、61.8百万元及102.3百万元，分别占同期收入的10.5%、8.7%、8.7%及7.1%。爱美客的研发支出以44.8%的年复闭增加率延长，但由于收入界线增速增加快，研发费用率呈低沉趋势。

　　诊治美容包蕴旨在始末利用手术、疗养器材、药物及其所有人医学技巧以首要改革表面及鼎新生理机能的总共医学调整。随着爱美须要的激励，华夏的医治美容行业在速速兴盛。左证弗若

　　斯特沙利文陈诉，按任事收入计，中原调治美容墟市由2017年的公民币993亿元增至2021年的国民币1,891亿元，年复合拉长率为17.5%，高于举世增速。

　　字据企查查数据暴露，大家国现存医美整形联系企业8.23万家。近10年来，你们们们国医美整形相干企业注册量逐年高涨。2019年新增8644家，同比延长6.72%。2020年新增8949家，同比增长3.53%；2021年新增2.97万家，同比增长231.66%。随着高考的了局，医美行业迎“高峰”，大量诊疗美容机构打出“毕业季，整容季”的口号，不少考生走出考场就直奔医院，拼实行绩拼颜值，医美高涨已经在毕业生群体中伸展。有统计数据显示，高考后，前去整形医院谈论的人数和手术量要比平常延长25%以上，此中70%都是往时的高考生。

　　与手术类的诊治美容权谋相较，非手术类的医疗紧张相对较低、创伤更小、回复治愈期间更短、更经济，比年来也出格收耗费者的青睐，吃紧即是基于通后质酸的皮肤添加剂产品、基于聚左旋乳酸的皮肤增加剂产品、肉毒毒素产品、面部埋植线产品等。

　　爱美客的急急产品为通后质酸皮肤填充剂，凭单弗若斯特沙利文申诉，按2021年的销量计，爱美客是华夏最大的基于通后质酸的皮肤增补剂提供商，市集份额为39.2%；按发售额计，为中原全面国内公司中最大的基于通后质酸的皮肤增加剂提供商，市场份额为58.9%。遏制2021岁终，爱美客的产品已被逾越4400家调节机构采选。

　　中国的医美行业千亿商场，且潜力远大，但中原的医美渗透率仅3.6%，远低于欧美日韩等医美行业成熟的国家。左证Frost & Sullivan数据，2019年，美国、日本、韩国医美市场渗透率不同为16.6%、11.0%、20.5%，与这些国家相比，中国的医美需求释放空间壮丽。就爱美客而言，下手依据玻尿酸产品发迹，并达成业绩快速焕发，其拳头产品嗨体拥有较强的市集竞争力，但随着华夏医美行业的逐渐成熟，爱美客的优势将会被市集的其他产品稀释，单一产品要想撑起千亿市值恐将相当艰难。从爱美客在研产品中，公司正在向生物药品和化学药品界限拓展，假如产品胜利研发上市，将进一步晋升公司的竞争力。