国际装束品全体相继通告22Q1 财报，欧美、日韩公司表现分歧。欧美公司全部表现得当，22Q1欧莱雅

　　吃紧受益于欧美区域实体零售连接复原和游览业动手苏醒。资生堂、爱茉莉、LG 生活3家日韩化妆品公司表现不及预期，营收负增长。资生堂、爱茉莉辞别下降1.3%/7%，LG糊口强大营收大幅颓丧19.2%，紧张受亚洲地域疫情一再牵涉功绩。

　　欧美阛阓增进强劲，亚洲市场全体受疫情感导较大，中国地辨别化显着。1)欧美市场延长强劲：22Q1 欧莱雅//资生堂欧美地域均有双位数拉长，此中欧莱雅北美增速21.5%，、资生堂EMEA 商场增快均为16.6%，领涨全地域。2)亚洲区域全体欠安：22Q1 欧莱雅北亚区增快18%，成为亚洲区域正延长的一枝独秀。雅诗兰黛亚太同比消沉3.9%，资生堂日本地区颓唐18.3%。韩国修饰品公司同样碰到亚洲市场表现不佳的状况。3)其中，华夏区域由于疫情感染，线下实体零售紧关叠加物流碰壁，雅诗兰黛泄露下滑，资生堂华夏消极20.6%，只有欧莱雅中原大陆仍告终两位数伸长，但各大装束品团体均看好华夏商场异日持久进步并加大布局。

　　高端品类成为紧要助推力，香水、活性矫捷、护发等细分产品快快拉长。1)高端市场增速速于行家市场趋势光显：欧莱雅旗下高端品牌22Q1 营收增长25.1%，一经延续五个季度双位数增加，远超行家品牌增幅。雅诗兰黛、各品类产品高端品牌收入增速较快，资生堂高端品牌CPB/NARS 收入增快区别为10%/35%。2)细分赛道迎来快速延长：香水需求联贯爆发，欧莱雅/雅诗兰黛/资生堂香水营收同比增40%/28%/28%。欧莱雅活性强大品类营收同比增长22%，欧莱雅和雅诗兰黛护发品类营收同比增加18%/15%。

　　装束品大伙受破例区域疫情防控各异线上线下渠说发扬分裂，免税渠谈全体妥贴。1)欧美线下受零售摊开苏醒昭彰，亚太区域线 欧莱雅线%，线%。雅诗兰黛、资生堂亚太市集线下零售遭遇疫情挑衅，但线上渠说仍贯串双位数增进。此异邦际润饰品巨头在中原地区积极拓展构造线上渠讲，除原有的天猫外，也在巩固布局京东、抖音等平台。2)免税渠讲全局停当，中国免税渠讲保持强劲：22Q1，资生堂环球免税渠说营收同比增加34.3%，华夏海南免税成为公司亚太市场最大延长亮点，同样，欧莱雅在海南免税阛阓也发扬强劲。雅诗兰黛整体免税渠叙有所下滑，但在中原免税渠道营收同比增进7.2%至4.6 亿美元，增快高于华夏商场全局。

　　投资领略见地：国际品牌在中国增速有所放缓，头部国物品牌纠合高伸长，国物品牌另日空间辽阔。22Q1 国际品牌在欧美地域强势惊醒，但在征求华夏在内的亚太区域增速放缓，而头部国物品牌功绩仍联结高伸长，最近的618 预售振动中亦团结了头部国货色牌增速强于国际品牌的趋势。头部国货色牌公司成长性更优，PEG 估值低于紧要的国际装束品公司。

　　随着国货公司唆使的日益成熟，营销渠叙导向慢慢转向为产品研发导向，叠加新规提高准入门槛，拓宽龙头壁垒，中心优待行业增快快且集合度高的功效性护肤品赛说、产品力壮健单品发挥亮眼的国货龙头，保举贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化。

　　危殆指点：疫情再三导致贩卖不及预期、原原料代价飞腾影响耗费意愿、电商增疾放缓。