：2022 年3 月，寰宇白酒产量 77.5 万千升，同比+4.20%；高端白酒“茅五泸”零售价底子镇定；2022 年3 月，我们国啤酒产量为284.9 万千升，同比-10.30%；进口啤酒数量和均价有所扶助。生鲜乳均衡价格4.17 元/公斤，同比-1.2%；环球乳制品业务均衡价值4419 美元/吨，环比-8.5%。

　　白酒顺遂落成开门红，疫情短期扰动未摇荡全年贩卖根蒂，行业基础面从容，头部酒企事迹稳步增加；啤酒受疫情几次、管控趋厉短期教化动销，但板块高端化长逻辑稳定，提价已逐步在表端发现成效，2022Q2 参加贩卖旺季，亲切提价带来的剩余伎俩改正；乳制品原奶代价有所下落，4 月受疫情作用计算增快略会有放缓，但比拟其他子板块，乳企仍有较强的抗损害力。

　　筑议热情：疫情下动销严肃的高端白酒茅台、五粮液、泸州老窖；功绩助长弹性较高的山西汾酒、舍得、酒鬼酒；啤酒关注高端化趋势光鲜的青岛啤酒、华润啤酒及浸庆啤酒；乳制品关注渠说组织杰出、成本担当伎俩较强的伊利股份。

　　藻饰品：2022 年4 月，淘系(天猫+淘宝)护肤品销售额120.51亿元，同比-16.9%，彩妆发卖额41.71 亿元，同比-35.1%。分品牌看，珀莱雅贩卖额2.2 亿元，同比+60.1%；薇诺娜发卖额1.6 亿元，同比+13.8%；润百颜贩卖额0.5 亿元，同比-37.6%；玉泽发卖额0.3 亿元，同比-48.1%。彩棠出售额0.2 亿元，同比-13.3%；毛戈平出售额0.2 亿元，同比-9%。4 月抖音平台护肤品出售额56 亿元，环比-5%，彩妆发卖额14 亿元，环比-9.1%。

　　行业景气度短期承压，国产品牌施展分别。一季度限额以上掩护品零售额仅同比微增1.8%，此中，3 月零售额同比下滑6.3%。4 月由于疫情重复导致物流碰钉子和消耗承压，线上出售额不断同比下滑的趋势。

　　行业群众增加乏力的景色下，部分头部品牌商一季报功绩和4 月份线上GMV 阐发亮眼，呈现出较强的韧性。装点人格业景心胸何时恢复需合怀疫情对原料需要、物流运输、复工复产和糟塌须要的教化。其余，后续还需要点热情各品牌 618 大促的阐扬。

　　提倡热心：材料创造商：短期内受益防晒剂须要复兴和产品提价、节余才智成立，中永恒产能和品类伸张可期的科念股份。品牌商：国内敏感肌护肤龙头位置清静，薇诺娜Baby 或AOXMED 有望构建第二滋长曲线的贝泰妮；大单品计谋持续验证，渠说和营销接连进阶的。

　　疫情反复风险；原原料匮乏或价格大幅波动；新产品或新品牌履行不及预期；线上流量资本造就；行业逐鹿加剧；宏观经济承压导致消磨需要不景气的危害。