医健IPO解码丨22年来仅融资一次、毛利率近九成胶原蛋白“威望”真的很完整?
2022-05-11 64

  5月5日,巨子生物Giant Biogene Holding Co., Ltd正式向港交所递交招股注明书,拟主板挂牌上市,高盛和中金公司承当联席保荐人。

  此前,巨子生物落成了树立22年来第一轮、也是IPO前唯一一轮融资,投资方涵盖稠密明星创图利构,受到优等市集追捧。席卷高瓴、CPE源峰、鼎晖投资、中金成本、黑蚁成本、高榕本钱等一众一线机构。

  招股书显示,高瓴投资旗下GSUM XV HK于2021年8月与西安巨擘生物签署增资契约,持股4.99%。值得一提的是,其中未有任何一家股东持股超5%。

  招股书泄露,范代娣与其团队在2000年疏导出专有的重组胶原蛋白功夫,并于2000年5月与配头严建亚创办巨头生物。范代娣现年56岁,是巨子生物的结关开办人、实行董事兼首席科学官。严筑亚现年55岁,是巨子生物的连结开创人、实践董事、董事会主席及首席推行官。与范代娣共为巨头生物的联合创建人。

  据招股书,巨擘生物主营以重组胶原蛋白为合键生物活性位置的专业皮肤看护产品,同时疏导和分娩基于少见人参皂苷期间的劳绩性食品。2019年至2021年,公司的营收分袂为9.57亿元、11.91亿元、15.53亿元;净利润划分为5.75亿元、8.27亿元、8.28亿元;毛利率不同为83.3%、84.6%、87.2%,但净利率从2020年的69.4%下滑至2021年的53.3%。

  招股书中援引了弗若斯特沙利文的原料,称巨头生物是环球首家完毕量产沉组胶原蛋白护肤产品的公司,按零售额计,巨头生物是2021年中原第二大的专业皮肤看护产品公司,自2019年起延续是华夏最大的胶原蛋白专业皮肤照顾产品公司。连年来,随着消磨者对成分成果概思愈发尊敬,公司所处的成就性护肤赛途也备受亲切。

  2020年的《华夏敏感性皮肤整治在行共识》数据大白,在大家国,平均每3个女性中就有一个是敏感肌。此中20~35岁是易敏高发人群,占比遇上七成。同时,随着气氛感染加剧、过度护肤、劳动压力增大导致的内渗出失调等内外因,绝大多半女性对美白、祛斑、补水保湿、抗氧化、抗衰抗皱等有着分明的需要。

  巨擘生物在招股书中表示,生物活性位置具有多种有益于文雅与强健的特征,比方皮肤建护、抗衰、美白、保湿和巩固免疫力,在高雅与矫健领域中安排边界泛泛。在收效性护肤品和医用敷料赛路,据弗若斯特沙利文预计,劳绩性护肤品墟市规模在2027年将抵达2118亿元,2022年至2027年的复合年增加率为38.8%;医用敷料的市场界限将从2022年的347亿元进一步增至2027年的979亿元,复合年增加率为23.1%。

  而在用于修饰品的生物活性成分中,玻尿酸、胶原蛋白都有较高认知度。此前,玻尿酸界线已降生华熙生物、医美客等多家上市公司。比拟玻尿酸,胶原蛋白的优势在于皮肤创立及抗衰老的功效。

  字据Grand View Research陈诉,中原胶原蛋白商场周围增快昭着高于环球墟市增速。2019年中国胶原蛋白的商场规模增长至9.83亿美元,约占环球市场的6.40%;而到2027年,中原胶原蛋白的市集周围展望将来到15.76亿美元,约占全球墟市的6.96%,2016-2027年年平均复合增长率为6.54%,高于环球的5.42%的市集增速。

  如今,国内已有多家公司走到了上市的关口,胶原蛋白范畴公司锦波生物、创尔生物均于近期颁布拟赴北交所上市。今年4月15日,华熙生物拟以2.33亿元收购以胶原蛋白海绵和人工骨为末尾产品的北京益而康生物,以51%股权竣工控股,以期加强在胶原蛋白赛道的竞赛力。

  威望生物招股书表露,其产品管线款在研产品,产品聚集则征求105项SKU,涵盖结果性护肤品、医用敷料和成果性食品的八大主要品牌,即可复美、可丽金、可预、可痕、可复平、利妍、欣苷(SKIGIN)以及参苷。可餍足术后修护、初老肌肤、易敏感肌、题目肌肤等区分人群万种化的护肤必要。

  此中,可复美和可丽金是巨子生物的中央品牌,公司介绍称,可复美是皮肤科级别浸组胶原蛋白品牌,可丽金则是中高端多元重组胶原蛋白皮肤护理品牌。据权威生物招股书,基于胶原蛋白的成效性护肤品商场从2017年的16亿元增至2021年的62亿元,复合年增加率38.8%,预计其将从2022年的94亿元增至2027年的775亿元。

  然则值得贯注的是,固然据有众多品牌,但巨子生物80%以上的营收,都依赖于可复美和可丽金两大主力,在报告期内占总收入比浸为80.6%、82.4%以及91.7%,寄予水准不降反增。其它,“重营销,轻研发”也成为医美行业的通病,巨头生物也无例外。2021年,华熙生物研发参与2.84亿元,占营收的比例为5.75%;爱美客研发费用支出1.02亿元,占营收7.07%;贝泰妮的研发费用为1.13亿元,占营收2.99%。

  笔据招股书,罢手2021年12月31日,巨擘生物的研发团队共由84闻人员组成,占巨擘生物雇员总数的12.6%。2019年至2021年,权威生物的研发参预分歧为1140万、1340万、2500万,辞别占同期总收入的1.2%、1.1%及1.6%。

  国外公司以食品用和医用胶原蛋白起步,原料以动物源为主;据悉,眼前我国重组技巧抢先于世界程度,巨子生物、锦波生物、创铭疗养等为国内领先的占据重组手艺的胶原蛋白临盆商,其胶原蛋白亚型紧要以I、III型胶原为主,产品局势蕴涵胶原蛋白凝胶、敷料、维护液、溶液等。

  而行为全球最早告竣量产沉组胶原蛋白产品和中原最早五种少有人参皂苷中每种(即Rk3、Rh4、Rk1、Rg5和CK)均已毕量产的企业,巨擘生物已创始了端到端的结尾产品修筑平台。阻止结尾实质可行日期,巨头生物的沉组胶原蛋白产能为每年10,880.0千克,浸组胶原蛋白的纯度为99.9%。

  威望生物在招股书中强调,专有合成生物学期间平台是其本原研发和产品开辟的基石。鉴于其合成生物学本领集生物技艺、生死灭学、生物工程等跨学科的科研和多年的行业专知为一体,包含基因重组、细胞工厂构建、发酵、分袂纯化等中央组成小我,是以巨头生物感应其合成生物学时间难以被复制。

  根据弗若斯特沙利文数据,中国重组胶原蛋白产品墟市领域展望将从2022年的185亿元以42.4%的复合年增进率在2027年增至1,083亿元;而华夏基于少有人参皂苷功夫的见效性食品市集范畴则瞻望将从2022年的7.39亿元以16.1%的复闭年增长率在2027年增至15.61亿元。

  基于此本领,威望生物也有着较高的毛利率。巨头生物近三年的毛利率差别为83.3%、84.6%、87.2%,比较同行而言也处于较高秤谌。2021年,华熙生物的综合毛利率为78.07%,贝泰妮的毛利率为76.01%;爱美客的毛利率为93.7%。

  毛利率与发售资本有合,资本急急采购化学物及天然位置等资料。由于巨头生物自立开辟和生产重组胶原蛋白和少有人参皂苷,是以具有资本优势。

  但是,从2019年至2021年,权威生物的研发参加则差别为黎民币1140万、1340万、2500万,差别占同期总收入的1.2%、1.1%及1.6%,相比于研发投入,其发售费用占比力大。

  据招股书,巨子生物直销方式包罗进程电商平台及酬酢媒体平台(囊括天猫、京东、抖音、小红书和拼多多)上的DTC店肆实行发售、向京东及唯品会等电商平台的自营一面举行发售、以及线下直销,线下直销客户沉要为医院、诊所、连锁药房、扮装品连锁店及连锁超市。别的,巨头生物面向大家商场的经销搜集覆盖个别耗费者以及屈臣氏、秀丽、调色师、Ole、华联全体及盒马鲜生等修饰品连锁店及连锁超市的约2000家中国门店。

  在2021年双十一期间,公司旗下主力扮装品品牌可复美在双十一当日零点,仅用13分钟累计成交额便突破了一亿元,位列天猫阿里强壮类目敷料品牌TOP1。

  线上直销的毛利率也远高于经销模式的毛利率,申诉期内,经销模式的毛利率差别为81.3%、82.1%、85.0%,而线上直销的毛利率继续超过90%。从发售渠途看,巨擘生物吃紧进程直销及向经销商贩卖产品。此中,巨擘生物的大一面收入依附于经销商:在2019年、2020年、2021年,威望生物向经销商销售所得收入离别占总收入的79.9%、72.2%及55.6%。

  国金证券指出,如今胶原蛋白商场式子较为诀别,行业纠合度较低。改日有望进程期间打破,营销升级等降低市场份额。周旋改日发展,威望生物在招股书中表示,IPO募集所得资金净额将要紧用于研发投资、舒展与产品拼凑和生物活性位置有关的临盆技能、强化全渠道出卖和经销搜集、进步运营和新闻编制以及用作营运本钱和日常公司用途。

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