2022-04-28安谧证券股份有限公司易永坚,徐熠雯对贝泰妮实行商议并宣布了琢磨陈诉事迹超预期，主品牌不停高增》，本申说对贝泰妮给出增持评级，目前股价为197.3元。

　　公司告诉：2022年一季度竣工营收8.09亿元，同增59.32%；归母净利润1.46亿元，同增85.74%；归母扣非净利润1.24亿元，同增61.82%。

　　薇诺娜产品、渠道、营销齐发力，品牌一贯破圈：1）产品矩阵进一步丰厚，面膜、简练品类速速推广：薇诺娜以舒敏为核心，拓展多浸结果护肤矩阵，产品持续标奇立异。Q1新推抗老精深“轻颜瓶”、美白淡斑精深等，出卖呈现较好，策动简练品类速快弥补。同时，舒敏保湿特护霜、清透防晒乳大单品地位稳定，个中特护霜3月接连15天霸榜天猫面霜畅销TOP1。2）线上万般化运营成果显然，线下同店发卖降低：线上方面，公司在天猫、京东、抖音等公域平台起色“年货节”、“38女神节”等多种营销作为，宽绰曝光、拓新客，有效拉动发售，个中天猫增快50%+、京东及抖音增速高于公司均衡；针对私域，公司进一步丰富玩法，推出“踏青节”等作为，鼓励用户保全、复购，渠说增快到达50%+。线下方面，OTC渠讲同增160%+，主因同店填补及粉饰网点数加添，Q1末掩饰网点数达到2.9万个；屈臣氏渠谈同增40-50%，急急受益于同店扩充。3）签约新代言人，积极起色品牌营销：Q1官宣簇新防晒品类代言人张钧甯，进一步鼓吹品牌破圈。

　　新品牌孵化稳步推动，多品牌矩阵可期：薇诺娜瑰宝22Q1收入越过21H1，改日跟随新品缓慢上线，有望加速滋长。新高端抗衰品牌AOXMED有望于Q3正式上市，初期以华东、华南区域高端医美机构为要点渠叙，打磨品牌口碑。别的，公司商酌开拓效能性食品、家用美容仪、人工智能援手诊治体系等赛道，构造皮肤矫健大生态。

　　盈余展望和估值：公司占领医研共创基因，研发势力兴盛、产品储蓄丰盛。主品牌基于高产品力一直破圈，保留速速扩充，同时新品牌孵化稳步激动，有望构筑第二扩展极。基于公司一季度业绩，我们微调联系结余瞻望，揣测公司2022-2024年营收55.82、75.72、100.16亿元（支持原展望不变），归母净利润12.00、16.09、21.13亿元（前值为11.24、15.27、20.22亿元），对应现在股价PE区别为69.3倍、51.7倍、39.4倍，支撑“推选”评级。

　　迫害提醒：1）行业比赛加剧迫害；2）新产品实践不如预期妨害；3）粉饰品品牌发展不如预期破坏；4）国家策略趋严摧残。

　　该股比来90天内共有42家机构给出评级，买入评级35家，增持评级6家，中性评级1家；昔日90天内机构目标均价为222.95。证券之星估值阐明器械真切，贝泰妮（300957）好公司评级为5星，好代价评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级领域：1 ~ 5星，最高5星)