公司发表 2021 年年报，完毕贸易收入 123.63 亿元（-9.20%）；实现归母净利润 3.62 亿元（-43.34%）；完毕扣非归母净利润 3.60 亿元（-42.36%），根源每股收益为 0.36 元/股。

　　扮装品贸易销售补充亮眼，2021 年化装品买卖杀青交易收入 14.95 亿元（+117.01%），占总营收的比沉达到 12%。其中，颐莲和瑷尔博士两个品牌业绩增进较速。 （1）颐莲整年杀青交易收入 6.46 亿元（+73.08%），大单品玻尿酸补水喷雾在各式目爽肤水中稳居全网第一，销量冲破1500万瓶。线%，酿成天猫、京东直营渠道双线 月份结构抖音平台。（2）瑷尔博士整年完毕营业收入7.44 亿元（+272.14%）。凯旅打造四大爆品洁颜蜜、香蕉面膜、益生菌水乳、前导精华，四大单品贩卖额占比抵达 70%尊驾。2021 年线%，以天猫旗舰店为主，抖音起量迅速。同时实行线年末，瑷尔博士皮肤颜究院加盟商仍然笼罩宇宙40多个都会。

　　公司材料及添补剂板块贸易收入 2.41 亿元（+21.96%），销量为 718.35吨（+41.56%）。主旨福瑞达现有玻尿酸资料产能 420 吨，为了降低公司原料的比赛力，公司陆续医疗产品组织，接连推出新产品。公司推出了资料开业新品牌“百阜”，并同步推出百阜妆扮等第透明质酸、百阜焕活小分子、百阜麦角硫因 3 款材料新品。公司新征战依可多因等 4 种资料产品，γ-氨基丁酸材料列入临盆。另外，公司组织食品赛道，进一步拓宽材料天花板。2021 年 1 月，推出第一款明后质酸钠饮品“天姿玉琢”，随后缠绕“明后质酸+”概想，创设通明质酸钠及其衍生物系列产品，接连拓展产品矩阵。

　　在房地产周期下行压力持续积聚布景下，公司依靠大股东山东省营业全体，从修树商向生活供职商进行策略转型。1）健康地产界线裁减。请示期内，公司告终结转收入 92.8 亿元（-19.5%），结转均价 7313 元/平方米（-22.6%），汇报期末待结转面积 220.0 万平方米。公司结转均价大幅颓废闭键是受省内菏泽、泰安、潍坊及省外哈尔滨项目缠累。出卖端：2021 年实现出售 146.5 亿元（-16.8%），发售均价 10681 元/平方米（+1.7%）。地盘端：停滞 2021 年终，共持有待设立土地 74.6 万平方米（-32.3%），谋划计容面积 177.2 万平方米（-28.1%），个中省外哈尔滨占比 19.3%（+5.4pct）。新开工及告竣：公司终年新开工 137.8万平方米（-26.8%），杀青面积 114.7 万平方米（-1.7%）。2）强健产业运营稳步普及。2021 年 4 月，公司宣告宣告，分拆旗下家产管理公司赴港上市，名称鲁商生活任职（股票代码：。财富管制公司界线随收益于内生外拓合股发力，罢休 2021 末在管面积达 2287 万平方米（约+27%）。同时，公司踊跃拓展轻资产交易，汇报期内凯旅拓展莱芜鲁商广场项目、金茂国际广场项目等多个商管项目。

　　公司总体毛利率为 25.69%（+5.36pct），此中房地产业务为 17.22%（+2.25pct）、化妆品为 63.68%（+4.54pct）、生物医药为 57.86%（-3.79pct）、原料及增补剂开业为 37.14%（-9.54pct）。质料及扩大剂毛利率颓废较多，关键是公司为了加多阛阓占有率及加大外洋市集的产品投放力，灰心了质料代价。公司出售净利率为 3.19%（-1.5pct），红利才略削弱。紧要是缘故公司妆扮品品牌加大品牌创立力度，线上深耕直播赛道，与抖音、速手等多家平台完成深度相助，销售费用率减少3.90pct 至 10.14%。

　　公司定位国内胜过的大矫捷财富综合运营商，在生态健康产业和生物医药两大板块奉行双轮驱动计谋。房地产确立贸易以稳为主，非地产营业占比提升，其中妆扮品生意浮现隆起。主打微生态护肤的瑷尔博士和颐莲已逐步告终破圈放量。福瑞达生物引入战投后，壹网壹创等线上代运营的列入有望赋能公司品牌营销端，加快公司修饰品营业品牌孵化。全班人瞻望公司 2022~2024 年 EPS 不同为 0.45、0.58、0.75 元/股，对该当前股价 PE 分歧为 23、18、14 倍。连结“买入”评级。