参照日本1980s领会，永恒看华夏美护行业需求在新世代打发者排泄跳班下有望支撑强韧性。细分品类方面，合心以效率护肤、医美为代表的品质消磨恒久排泄节余，以及以香水、糟蹋品为代表的高等损耗必要振起，此外闭心下沉、出海等新增量。首倡增持：珀莱雅贝泰妮鲁商展开上海家化青松股份水羊股份嘉亨家化丸美股份拉芳家化若羽臣；受益对象：美人丽妆等。

　　日本70s起步入破费跳级阶段，满意功用跳班须要的药妆、医美以及高档花消的香水、糜费品受益。复盘日本传统至今超150年美业展开史，他开采，随经济展开导致添置力的提升和花费偏好的更动，日本美容看护行业由1950s-70s基础护肤/彩妆的快速降低逐步切换至70s-90s气概打发（寻求职能性的出力护肤、医美）及高等泯灭（找寻自全班人愉悦和外交表示的香水、糜掷品）的渗透。HABA、FANCL等宏大无增加护肤品牌以及品川、城本等连锁医美机构在此阶段创办；香水产值1984-1990CAGR20%，法国皮制品出口日本占比由1975年的10%提升至1995年的30%。

　　90s后日本经济泡沫支解，药妆受益理性消耗、轻医美身手驱动，占比陆续普及，高级品没落。经济低延长阶段，日本国内装扮品耗费表示出了相对韧性，家庭美容花费支出占比由1990年的2%升高至2017年的2.6%，受益社会泯灭观念回归理性，药用化装品产值占比由1999年的16%降低至2020年的39%。90s起注射、光电医美本领创晚生一步唆使日本医美墟市扩容，2019年日本医美疗程量147万例，2010-2019CAGR7%，其中手术、非手术疗程量25、122万例，占比17%、83%，手术类疗程较2010年下滑，但2010-2019非手术疗程量CAGR达12%。而香水、糟塌品泯灭90年代后期起一连回落，高疾滋生期竣事后与经济关连度较高。

　　当下中原与日本1980s逼近，“颜值经济”有望受益新世代泯灭者气概/高级花费须要保卫较好呈现。细分品类方面，闭心：1）基础护肤的下重墟市品牌化时机；2）效率护肤的全球很久趋势；3）彩妆当下升级须要及长远代际切换带来的延续增进；4）高级消磨品香水、糟蹋品的速速增进；5）医美分泌率存进步空间，看好轻医美占比接连抬高；6）品牌出海新增量。

　　伤害指挥：经济失速导致需求疲软；行业市集比赛加剧导致赢余能力承压；战略风险等。

　　要紧记号！大热赛道这一项目集结开工，产能过剩真的要来了？权威机构劝说：或参加恶性循环！